龙八头号玩家 - 工业富联的坚定回应与市场的复杂局势

工业富联近期在10月11号晚间发布公告，正式回应了由美国国际贸易委员会（ITC）启动的337调查，紧随其后的是立讯精密于前一天已率先对此事件作出回应。这项调查是由美国电源技术公司Vicor Corporation发起，主要针对其核心专利涉及的“垂直供电系统”（VPD），该事件的调查编号为337-TA-1526，并于10月9日正式立案。

工业富联在公告中提到，此次调查涵盖了公司及其旗下三家控股子公司，包括FII USA Inc.、Ingrasys Technology Inc.和Ingrasys Technology USA Inc.。经过内部核查，暂时评估认为涉案产品仍处于内部验证阶段，因此对公司的当前生产、经营和财务状况并未造成实质影响。值得注意的是，Ingrasys科技，即鸿佰科技，是工业富联在人工智能（AI）服务器、整机柜和数据中心供电方案以及液冷技术等领域的核心平台，正与英伟达共同开发新一代AI机柜。这恰恰是VPD技术专利与工业富联发生关联的根本原因，所涉及的产品并非边缘业务，而是公司在下一代AI机柜市场中的关键环节。

公告中也指出，鉴于案件尚未进入最终裁决阶段，存在结果不确定性，提醒投资者时刻关注相关风险。至10月9日收盘，工业富联的股价为56.07元，总市值约为1.11万亿元。此次337调查明确瞄准了电力供给模块与处理器的更深度集成，属于AI数据中心供电架构升级的前沿技术。对工业富联而言，VPD绝非陌生，近年来，公司一直致力于在“整机组装—机柜系统—供电与散热垂直整合”这一路径上扩展，鸿佰科技不仅已展示搭载英伟达GB300 NVL72的整机柜，也在与英伟达合作推动800V高压直流架构在高雄AI数据中心的落地，电源方案的自主化是其系统级竞争力的核心要素之一。 龙八头号玩家

根据ITC公开的信息，Vicor在数据中心电源相关技术上曾多次发起337调查，起诉不止工业富联，还有台达电子、英飞凌、芯源系统等产业链上的其他企业。市场观察人士分析，Vicor此举更可能反映出在专利授权领域的常规商业博弈，而不是针对某一特定企业的打压。中信证券的研究报告也提到，337调查通常不会直接影响企业的短期收入与利润，但会在一定程度上压制企业估值。

对于此次调查，工业富联的应对显得相对低调。公告强调了公司在知识产权管理方面一贯的做法，设有专门的知识产权团队，并在供应商筛选中要求对方提供不侵权保证及相关授权。与立讯精密在公告中明确表示其“积极组织技术、法律及业务团队制定应对措施”相比，工业富联的表述更多地聚焦于内部合规，而对于具体的诉讼应对安排尚未透露细节。

从目前的主营业务来看，AI服务器已成为工业富联的业绩引擎。公司的业务重心已成功转向云计算领域，预计到2026年上半年，云计算收入占总营收比例将超过三分之二，板块收入同比增长75.7%，显著高于公司整体54.63%的增速，是推动净利润几乎翻倍的核心动力。除了GPU AI机柜外，公司的ASIC AI机柜出货量呈现出同比增长三倍的态势，ASIC CPU服务器出货量也增幅达2.5倍，产品结构正在从单一的GPU主线向“GPU+ASIC”双线发展。同时，与主要云客户联合研发的下一代机柜产品进展顺利，预计在下半年逐步步入量产阶段。 龙八头号玩家

整体来看，2025年全年工业富联实现营收9028.87亿元，同比增长48.22%，净利润达352.86亿元，同比增长51.99%。进入2026年，增势进一步加速，上半年营收高达5578.61亿元，同比增长54.63%，归母净利润约237.40亿元，近乎翻倍，且净利润首次单期突破200亿元。GPU AI机柜出货量同比增长高达3.2倍，而云服务商的AI服务器营收同比增幅也达2.3倍。值得一提的是，公司在全球AI服务器组装市场的份额已经达到40%至50%，并在主要客户中的市场占有率持续上升。

尽管如此，工业富联的这些优异成绩并未完全反映在股价上。今年以来，该公司的股价累计下跌约8.09%，在10月9日收于56.07元，这一价格已低于9月刚完成的10亿元回购计划的成交价格区间下限59.91元，该次回购累计买入1583.34万股，占总股本约0.08%。业绩的快速增长与股价的承压形成鲜明对比，揭示了市场对外部不确定性持续性的定价。虽然此次337调查所涉及的产品尚未进入量产阶段，短期影响有限，但随着工业富联在AI供电领域不断推进产品的落地，相关专利风险是否会进一步扩大，仍值得后续密切关注。